券商行业观察: 板块估值修复提速;业绩预增催化景气预期
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2025年6月,券商板块表现强劲,中信证券Ⅱ指数全月上涨8.85%,显著跑赢沪深300指数(+2.50%)。板块平均P/B估值区间提升至1.303-1.442倍,市场活跃度及业绩改善预期推动估值修复。进入7月,随着权益市场持续转强、成交放量及投行业务回暖,券商板块经营业绩有望稳中有升,行业景气度进一步巩固。
一、6月业绩驱动因素解析
自营业务:权益市场走强带动收益增长
6月权益市场显著回暖,主要指数接近去年四季度反弹高点,券商自营业务受益于权益资产价格回升,环比实现持续增长。与此同时,固收市场维持震荡格局,部分抵消权益端收益贡献,但整体自营业务仍呈现正向驱动。这一结构性分化表明,券商自营策略逐步向权益资产倾斜,与市场风险偏好提升趋势一致。
经纪与两融:交投活跃度回升
全市场日均股票成交量环比增长,推动经纪业务景气度企稳回升。两融余额同步小幅增长,尽管日均余额增幅收窄,但增量资金入场为券商利息收入提供支撑。数据显示,市场交投活跃度已恢复至年内中高位水平,投资者情绪改善对券商传统业务形成直接利好。
投行业务:股权与债权融资双线回暖
6月股权融资规模环比增长,叠加债权承销业务扩容,投行业务总量明显回升。监管政策优化及市场融资需求释放,推动券商投行业务进入阶段性修复通道。这一趋势与资本市场服务实体经济效能提升的背景相契合,为券商中长期业绩增长奠定基础。
二、7月板块增长动能展望
自营业务:权益韧性对冲固收压力
7月权益市场延续强势格局,各指数逼近前期高点,权益自营业务有望进一步增长。然而,固收市场跌幅扩大或对部分券商固定收益投资形成压制,预计自营业务整体呈现小幅波动。券商需平衡股债资产配置,以应对市场结构性分化带来的挑战。
经纪与两融:成交放量支撑业绩
受益于交易日增多,7月成交总量或创年内新高,经纪业务收入环比增长确定性较高。两融余额增幅扩大,叠加市场风险偏好上行,两融业务对业绩贡献度有望进一步提升。若交投活跃度维持高位,券商经纪与资本中介业务将迎来量价齐升。
投行业务:持续修复与结构优化
剔除银行定增影响后,7月投行业务总量预计回升至年内中高位。政策端对科技创新、绿色金融等领域的支持,为券商承销业务提供增量空间。行业竞争格局优化背景下,头部券商凭借综合实力或进一步巩固市场份额,中小券商则需通过差异化策略突围。
当前券商板块估值修复与业绩改善形成共振,但市场波动及政策效果的不确定性仍需警惕。若下半年资本市场深化改革持续推进,券商板块有望在估值与业绩双轮驱动下延续修复行情,中长期配置价值值得关注。
本文源自:金融界
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甘肃省兰州市(城关区、🕸七里河区、西固区、🌶安宁区、红古区、永登县、皋兰县、榆中县、兰州新区、皋兰县、🐐雁滩区)
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衡阳市(珠晖、雁峰、🍆石鼓、🌲蒸湘、南岳)
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桂林市(秀峰区、♌️️象山区、七星区、雁山区、🐊临桂区、😮阳朔县、资源县、平乐县、灌阳县、🤩荔浦市、灵川县、全州县、🥜永福县、🔪龙胜各族自治县、🦌恭城瑶族自治县):⭐️
嘉兴市(海宁市、😥市辖区、✴️秀洲区、🐋平湖市、✝️桐乡市、南湖区、🏓嘉善县、海盐县)
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牡丹江市:东安区(部分区域未列出)、🤩️西安区和阳明区和爱民区和绥芬河市和海林市(部分区域未列出)。
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南充市(顺庆区、✝️高坪区、🐇嘉陵区、🤓南部县、👊营山县、蓬安县、🐵仪陇县、😞西充县、🏒阆中市、抚顺县、阆中市、⛸南充高新区)
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